· 汽车十三行 ID：wzhauto2023 ·
10 月 24 日，广汽集团发布 2025 年第三季度财报，延续了业绩承压的趋势。单季营收同比下降 14.62%，归母净利润亏损 17.74 亿元，引发市场上新一轮"广汽还在谷底"的判断。有人将这视为传统车企在智能化时代掉队的信号，也有人开始担心广汽的现金流和资本能力能否支撑转型走完全程。
但如果这份财报只用利润表去评判，就容易忽视它真正传递的方向性变化。在这份看似低迷的报表背后，广汽正经历一轮主动调配资源、重构资产结构的过程。它没有回避亏损，却也没有用极限降本制造短期盈利幻觉。
相反，从 8 月份开始能够看到广汽无论是与华为发布启境品牌、展示智能化合作生态的深度，还是在星源增程、ADiGO GSD 等新能源技术上的持续推进，亦或是和京东延伸出的跨界造车讨论，这些动态不断出现在市场视野中，为外界留下了不小的想象空间。现阶段的广汽可能并不适合用"亏了多少"或"卖了多少"来讲，而是应该从广汽把资源投向哪里、正在构建什么能力开始看起。
盈利承压、现金收紧，流动性仍握在手里
广汽集团第三季度营收为 241 亿元，同比下降 14.62%；归母净利润亏损 17.74 亿元，同比下滑 27.02%；扣非净利亏损 18.3 亿元，经营亏损延续至主营层面，前三季度累计归母净利润亏损 43.12 亿元，这组数据清晰显示出，广汽已站在一个转型与重构交叉的临界点。
值得关注的是，广汽丰田成为集团合资版块中唯一实现销量正增长的品牌，三季度销量 198511 辆，环比增长 8.43%，同比增长 9.15%。其中，由广汽丰田本地研发团队主导开发的纯电车型铂智 3X 在国内上市 7 个月累计销量就已突破 4.6 万辆，10 月份登陆香港成为首款进入丰田全球销售体系的中国研发车型。这说明广汽体系内在调整过程中，部分品牌与产品已开始走出自己的解法。
从财报来看，前三季度总成本为 773 亿元，同比下降 3.99%，尽管降本幅度没能覆盖营收下滑，但成本管控已逐步启动；同时有行业人士指出，广汽财务费用由正转负，前三季度为 -2.55 亿元，同比下降 187%，表明在资本市场利率变化及资产结构调整下，广汽对资金的使用效率有所提升。
一方面，企业依然保有相对充裕的资金。截至报告期末，货币资金余额为 380 亿元，尽管较年初下降 26%，但利息收入仍达到 6.57 亿元，表明企业通过低风险方式实现了资金的有效运作。一般而言，只有在持有一定规模现金的基础上，才能维持如此体量的利息收入，这也意味着广汽在短期流动性上依然有余力，在转型周期内依靠稳健的资金管理策略缓解了部分财务压力。
对比来看投资活动净现金流为 -61.86 亿元，较去年同期的 -93 亿元有所改善。这表明广汽正通过项目筛选和资本开支优化，将资源逐步向效率更高、回报更稳的领域集中，减少非核心投入、控制资本开支弹性，在外部不确定性上升的环境中增强自身抗风险能力。
广汽集中资源流向新版块
很多人在看到这份财报时，会下意识地将注意力集中到业绩的回撤上。但如果换个角度，就会发现，广汽的资源正在集中流向下一个增长周期。
资产负债表的变化已经给出答案。相比年初，广汽的总资产有所压缩。一方面，在建工程、非核心长期资产被有序压降，释放出企业正在重新梳理投资节奏的信号；另一方面，长期股权投资逆势增长，成为整个资产结构中唯一显著扩张的版块。
这部分增长背后，是对"未来体系能力"的投注。从埃安到如祺出行，从自主电动平台到零部件生态，从智能化到高端品牌"启境"，广汽将资本向这几条长期赛道倾斜，目的并不是追求短期利润回报，而是围绕核心技术、用户场景与品牌重塑，提前构建"资产内容"的新范式。
今年 9 月，广汽与华为合作发布高端智能品牌"启境"，首款产品计划于明年 6 月亮相，虽然不属于鸿蒙智行，但却是一个从品牌、渠道到研发体系全维度筹划的战略。从资金配置的角度来看，广汽已经开始以平台化的方式扩展其智能电动版块的能力边界。
另一个重构方向来自海外，前九个月广汽海外终端销量同比增长 36.5%，覆盖 85 个国家和地区，拥有 570 多个销售网点，以及 5 座海外工厂和 7 个中转仓，这些数字代表着运营和制造能力在海外落地的过程。
通过广汽集团这份财报可以看到，过去那种把资产压在重资产和高扩张项目上的方式，在这份财报中已被明显削减。广汽正在通过一轮主动调整，把资源从短效产出转向中长期价值体系。启境、出海以及 ADiGO GSD、星源增程三电核心技术都是这一过程中的关键锚点。
别急着唱衰广汽
这份财报发布后，似乎舆论第一反应都是广汽还没能站起来，业绩全面承压、利润持续为负、现金流承压，数据确实不乐观。但如果一份财报只用利润表来评判，那就低估了广汽这家企业在转型期的复杂性。
从压缩重资产到强化股权投资，从压降在建工程到推动海外运营与智能化品牌体系，广汽选择的路径很像一场金融危机后的西门子。2008 年金融危机之后的西门子，一度遭遇利润断崖式下滑，但管理层没有回头收缩研发和创新业务，反而加大了对数字化工业、智能基础设施的战略投入，并分拆掉短期利润更高但长期潜力不足的业务线。
当西门子重回行业龙头位置的时候，高层们也都强调西门子在亏损期里持续构建的底层能力的重要性。广汽是否能复制这样的路径没人能保证，但值得思考的是，当今天很多企业把关注点放在"怎么活下来"的时候，广汽的注意力，显然放在了怎么活得更久上。
在这份财报中，没有看到广汽通过极限降本去制造短期盈利幻觉，反而是通过番禺行动的改革成效、技术护城河的深化及生态合作的协同，尝试逐步摆脱业绩低谷。所以，在广汽这份财报背后更应该被关注的是，广汽是否还有活力。
从启境品牌的筹备节奏，到海外网络的体系化，再到资金使用效率的变化，广汽的每一项选择，都藏着对长期路径的判断。这一切没有被利润表体现，也不会立刻被资本市场奖励，但正因为这样，才更值得被看见。
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